IPO金选｜营收结构单一，募投项目遭质疑…青都旅游IPO“折戟”引争议

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金融投资报记者 林珂

随着成都市青城山都江堰旅游股份有限公司（简称：青都旅游）主动撤回发行上市申请文件，四川省景区旅游类第二家上市公司或在短期内难以见到。而青都旅游撤回IPO申请也引发业内关注和热议。

对此，有市场分析人士认为，青都旅游主动撤回IPO申请是因为不符合主板定位，业绩前景不明或也是撤单的原因之一。

据深交所官网

撤单原因引多方猜测

据深交所官网消息，深交所于3月3日依法受理了青都旅游首次公开发行股票并在主板上市的申请文件，并依法依规进行了审核。而就在青都旅游提交上市申请3个多月后，公司最终选择撤回。据悉，6月29日青都旅游申请撤回发行上市申请文件，深交所决定终止对其首次公开发行股票并在主板上市的审核。

对于青都旅游突然撤回上市申请，业内有诸多猜测，公司营收仅千万级，与主板定位不符就是其中之一。

从中国证监会发布的《首次公开发行股票注册管理办法（征求意见稿）》第三条来看，主板突出“大盘蓝筹”特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。反观青都旅游，对于主板定位公司显然不符。

此外，青都旅游的业绩问题也是业内诟病的焦点。据之前披露的招股说明书来看，2019年-2022年上半年，公司实现营业收入分别为11793万元、5868万元、7099万元、1753万元；同期实现净利润6125万元、2790万元、4179万元、489万元。从主营业务收入结构来看，青都旅游相对简单。据披露，公司超过六成的收入来源为索道业务，剩余的三成多收入则来自观光车业务。在业内人士看来，收入结构单一，且收入规模偏低是目前青都旅游主要存在的问题之一。

相比国内已上市的景区旅游类上市公司，青都旅游的业务结构显得十分单薄。就同省的峨眉山A来看，其业务则包括门票、索道、酒店、茶叶、旅行社、演艺，以及其他等7项之多。从收入结构多元化角度来看，青都旅游显然远不及峨眉山A。

在未能实现多元化发展前，景区旅游类上市公司受限于游客增长局限性等问题，单就旅游业务来看发展天花板不高。有分析认为，多元化发展是企业突破发展天花板的一条重要路径，而青都旅游目前的业务结构与多元化还有很大的差距。

募投项目遭质疑

青都旅游在发布招股书时，募投项目遭到了业内普遍质疑。

招股书显示，青都旅游上市募资3.456亿元中的2.2亿用于投资“舞蹈青城”文艺演艺综合项目，拓展以旅游演艺为核心的文旅综合体运营项目和IP开发。该项目将建成一座能容纳1200名观众的室内演艺中心，同时配套建设多媒体互动展馆、商业休闲等设施。

从投资项目效益来看，在运营期内将增加年均营业收入10545.06万元，年均净利润2106.79万元。但就上述预测收益来看，即便按公司预期值乐观实现，对于青都旅游收入规模体量的增加有限，与同行业可比公司的差距依旧十分巨大。

青都旅游另一募投项目则是青城前山观光车采购项目。

招股书显示，公司拟使用募集资金3040万元用于购置观光车辆，重点补充青城前山观光车运力。该项目实施后，公司将购置130辆观光车辆，新增观光车运力约51800人次/日，从而进一步扩大公司观光车服务能力和水平，满足青城前山景区日益增长的游客服务需求，提升公司经营业绩。从投资项目效益分析来看，该项目将年新增营业收入2834.8万元，净利润883.69万元。

对于该项目，青都旅游表示，由于新增运力的消化主要依托于青城前山景区游客接待量的增加以及游客对观光车服务需求的提升，具有一定不确定性。

对此，有市场人士质疑，公司轻描淡写表示项目具有一定不确定性，但实际上，该项目建设必要性值得商榷。具体来看，公司青城前山观光车采购项目将新增观光车运力约5.18万人次/日。

值得一提的是，青城前山景区目前游客最大承载量为3万人次/日。而2021年公司观光车设计运量为1262万人次，平均每日观光车设计运量约为3.45万人次。

即便考虑游客接待量逐步恢复，就现有运量来看，也可完全满足景区最大承载量。如此来看，耗费3040万元用于青城前山观光车采购项目，溢出的运力并不会给公司带来预期的新增利润。

就目前来看，青都旅游已主动撤单，未来公司是改道亦或继续冲刺主板还是未知，但就收入偏低、业务结构单一等方面来看，青都旅游还需多修炼内功。

编辑|陈雨禾 校检|袁钢  审核|何颖

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